■ 苏诗钰
在资本市场的生态构建中，中长期资金的稳定注入一直是市场关注热点。7月11日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》(以下简称《通知》)，明确国有商业保险公司全面建立三年以上长周期考核机制，并要求其提高资产负债管理水平，注重稳健经营，增强投资管理能力。这一政策的出台，将有效提高资本市场内在稳定性，也有利于险资发挥长期资金属性。
此次政策调整，对国有保险公司的长周期考核机制进行了全面优化。一是进一步将净资产收益率由“当年度指标+三年周期指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%；二是将资本保值增值率由“当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%。这一调整绝非简单的考核期限延长，而是投资价值观的深刻转向。
对市场整体而言，也将带来多重利好。其一，有助于提升资本市场内在稳定性。当险资投资行为趋于长期稳定，将减少市场因短期资金频繁进出而产生的大幅波动，成为资本市场的“稳定器”和“压舱石”。随着考核周期的拉长，保险资金能够以更从容的姿态应对市场变化，敢于在市场调整时进行逆向布局，通过长期持有稳定市场预期，有效平抑非理性波动，为市场注入长期稳定的发展动能。
其二，推动资本市场投资生态的优化。险资作为重要的机构投资者，其投资行为具有显著的示范效应。当险资加大对A股的投资比例，并保持相对稳定的投资策略时，将吸引更多其他类型的资金效仿，引导市场资金结构向长期化、机构化转变。同时，险资在投资过程中更加注重价值投资和稳健投资，这将促使上市公司更加关注自身的长期业绩和价值创造，提升公司治理水平，进而推动整个资本市场投资生态的良性发展。
其三，有望为资本市场带来可观的增量资金。截至2024年底，我国商业保险资金运用余额约33万亿元，实际投资A股的比例约为11%，距离25%的平均政策上限还有较大空间。长周期考核机制的建立，将显著提升险资投资A股的积极性和稳定性。今年一季度末，保险公司资金运用余额34.93万亿元，若保险资金增配1%的股票资产，将为市场带来约3500亿元的增量资金。这些增量资金将为资本市场的发展提供有力的资金支持，增强市场的活力和韧性。
此次财政部印发的《通知》，是前期各项相关政策的延续和进一步深化，充分体现了监管部门引导险资长期稳健投资、促进资本市场健康发展的决心。
资本市场的高质量发展，离不开包括保险资金在内的中长期资金的积极参与。而保险资金的长期稳健投资，也需要一个稳定、健康、充满活力的资本市场作为支撑。此次国有保险公司长周期考核机制的全面建立，是资本市场的一大利好，它为险资长期稳健投资提供了坚实的制度保障，也为资本市场的长期稳定发展奠定了坚实基础。相信在政策的引导下，保险资金将更好地发挥其在资本市场中的重要作用，与资本市场形成良性互动，共同推动我国经济的高质量发展。
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