2025年8月，A股市场迎来久违的高光时刻——上证指数一举突破3800点，创下近十年新高，深证成指、创业板指同步刷新阶段峰值，A股总市值更是历史性站上100万亿大关。然而回溯十年前的2015年8月，市场却是一片狼藉：上半年的疯牛行情戛然而止，股灾阴影笼罩全场，8月24日上证指数单日暴跌8.49%，两市板块集体“熄火”，仅15只个股艰难飘红，近2200只股票封死跌停，屏幕上的绿色数字像冰雹般砸向投资者，恐慌情绪在交易大厅蔓延，不少人盯着账户里腰斩的市值，陷入绝望。2015年的牛市，被市场冠以“杠杆牛”的标签，其兴也杠杆，其亡也杠杆。当年8月，融资融券余额达1.3万亿元，而游离在监管之外的场外配资规模更超2万亿元。那些游走在灰色地带的配资公司，打着“以小博大”的旗号，动辄提供10倍甚至20倍杠杆，不少散户抱着“一夜暴富”的幻想，抵押房产、透支信用卡涌入市场。这种脆弱的资金结构如同建立在流沙上的城堡，一旦市场出现回调，平仓潮便连锁爆发。2015年股灾中，无数高杠杆账户被强制平仓，卖单像雪崩般压垮股价，许多投资者一夜之间从“百万富翁”变回“负翁”，血本无归的悲剧屡屡上演。
那个年代，A股是散户主导的“江湖”，“涨停板敢死队”的传说传遍A股市场，徐翔便是其中的“总舵主”。他凭借精准的短线嗅觉和庞大的资金号召力，靠集中资金拉涨停、快进快出的手法迅速积累财富，巅峰时期能动用上百亿元资金左右个股走势。在他的带动下，大批散户跟风炒作，不看基本面、只追龙虎榜成为常态，市场投机风气愈演愈烈。然而“出来混迟早要还”，2015年徐翔因内幕交易、操纵市场被警方带走，这起大案不仅揭开了游资坐庄的黑幕，更暴露了散户主导时代监管体系的漏洞。
2025年机构投资者的占比明显提升，连当年和徐翔齐名的“游资大佬”章建平，如今都变了模样。章建平早年也是短线炒手，2015年还因炒作某妖股被监管警示，可到了2025年，他旗下的私募机构已经转型做价值投资，重仓人工智能、新能源等赛道的龙头企业，持仓周期动辄两三年，还主动配合监管做信息披露。现在像他这样从“游资”转“机构”的不在少数。近期章建平投资寒武纪的案例格外引人注目，堪称其从“游资大佬”向“价值投资者”转型路上浓墨重彩的一笔。
2025年的上涨这波我更愿意被叫它“水牛”，8月的融资余额已经达到2.06万亿元。虽然股市经常被戏称为“经济的晴雨表”，但是我个人一直都不这样认为，尤其是在A股市场。A股市场更像是一个政策市，主要就是政策推动。2025年这波市场推动，更是因为通缩的环境之下，银行大量低息放水所引起的。量化交易的十年变迁，更是A股市场进化的生动注脚。2015年，程序化交易尚处于萌芽阶段，技术粗糙且监管滞后，光大证券“乌龙指”事件成为挥之不去的阴影：因交易系统故障，大量买单意外推高中石油股价，引发中小盘股恐慌性跳水，投资者谈“中石油异动”色变。2025年，量化交易已占据A股成交量的三成，成为市场不可或缺的力量。它凭借复杂的算法和强大的算力，快速挖掘市场套利机会，显著提升了定价效率；但部分量化策略也异化为“市场捕食者”，利用技术优势收割普通投资者，对此监管层已出台专项细则规范，力求平衡其利弊。
市场规模的扩张同样令人瞩目。2015年8月底，A股上市公司仅2800家；2025年8月，这一数字增至5432家，十年近乎翻倍。不过规模扩大也带来新问题：资金越来越向龙头企业和热门赛道集中，普通中小盘股备受冷落，不少股民吐槽“只赚指数不赚钱”——就像某个周五，上证指数明明在上涨，上涨个股却不足2000家，下跌个股超3000家，指数与个股的分化让投资者倍感无奈。
从2015年的“投机者”到2025年的“投资者”，群体的蜕变既是A股成熟的缩影，也为市场未来发展奠定了坚实基础。2015年的投资者，工具选择极为单一。绝大多数人只直接买卖股票，少数人接触基金，却多是“追涨杀跌式买基金”——哪个基金涨得快就买哪个，跌了就立马赎回。当时的投资辅助工具也很简陋，投资者看盘靠行情软件，分析靠报纸和股吧帖子，缺乏专业的数据支持和风险评估工具，很容易被虚假信息误导。
2025年的投资者，早已进入“多元配置时代”。除了股票和传统基金，ETF、REITs、量化产品、跨境投资工具等层出不穷，投资者可以根据风险偏好构建“股票+基金+另类资产”的组合。就连普通散户，也能通过手机APP查看机构研报、跟踪产业动态，信息获取的专业性和及时性大幅提升，不再像2015年那样“盲目跟风”。这种“不追涨、不杀跌、看长期”的心态，正是成熟投资者的标志。
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