美国国债这几年像滚雪球一样越滚越大，现在总额已经逼近37万亿美元大关，每个美国人头上平均背着近11万美元的债。
财政部数据显示，到2025年8月上旬，总债务规模达到36.99万亿美元，其中公共债务占了大部分，内部债务也有7万多亿。窟窿这么大，总得有人来填。
过去几十年，中国一直是美债的主要买家之一，但现在中国开始有节奏地减持。谁来接这个盘？日本和英国这些盟友顶上了一些，美联储自己也买了不少，但真正让人意外的是虚拟货币领域的稳定币，它们通过新法规成了最大的隐形买家。
美债扩张背后的压力与全球影响
美国国债规模膨胀到这个地步，不是一朝一夕的事。从2008年金融危机开始，美联储就通过量化宽松政策大量印钱买债，资产负债表从不到1万亿美元胀到接近9万亿。
2025年，光是利息支出就可能超过1.15万亿美元，这笔钱够建多少学校医院了。债务占GDP比率超过122%，这种水平历史上只有大战时期才见过。全球各国持有美债的热情在降温，尤其是那些外汇储备大国。
为什么？因为美债收益率上升，风险也跟着上来。各国央行开始抛售，2025年上半年，全球央行连续两个月净卖出48亿美元美债。外国投资者在美联储逆回购工具中的持仓也减少150亿美元。美债市场出现裂痕，外需减弱，推高了债券收益率。
10年期美债收益率一度飙到4.59%，创下多年高点。特朗普上台后推的关税政策，更是让市场慌了神，引发大规模卖盘。美债作为全球安全资产的地位受到考验，如果继续这样下去，美国融资成本会更高，经济复苏更难。
各国抛售美债，不仅是经济考量，还掺杂地缘政治因素。中国减持，日本英国增持，背后是同盟关系的博弈。美联储成了最后兜底的，持有4.2万亿美元美债，占总债务比例不小。这套左手印债右手买的把戏，虽然稳住了市场，但通胀隐患大。
印出来的钱稀释货币价值，普通老百姓买东西更贵。美联储加息对抗通胀，又不敢大抛债，怕市场崩盘。政策独立性打折，像自己给自己当裁判。
全球经济连锁反应明显，美元波动影响新兴市场汇率。美债危机转嫁不出去，美国自己扛着，盟友帮衬有限。稳定币的出现，像是给美债市场开了条新路，但风险也绑在一起。
中国减持策略的深层考量
中国外汇储备管理者从2022年起就把美债持仓控制在1万亿美元以下，总体趋势是减持。2025年1月增持18亿，2月增持235亿，但3月减持189亿，4月减持82亿，累计抛售达到413亿美元。
持仓从年初的7840亿降到年中7570亿，创16年新低。英国反超中国，成为第二大海外持有国，持有7790亿。日本稳坐第一，超过1.1万亿。
中国为什么这么做？主要是风险评估。美债规模34.5万亿到36万亿，违约担忧上升。债务雪球越滚越大，利息支出压顶。美国国债GDP比率高企，财政压力山大。
中国不想把鸡蛋全放一个篮子，转而增持黄金储备，从外汇储备占比不到3%升到近7%。黄金是硬通货，不依附任何主权信用，在动荡期更可靠。
中国抛售美债引发连锁，日本爱尔兰巴西等16国跟进。日本减持1165亿，巴西86亿。加拿大都在4月抛售578亿，跌出前五大持有国。中国减持不是一时冲动，是战略调整。外汇储备需要多元化，减少对美元资产依赖。
美中贸易摩擦加剧，关税战让中国警惕。特朗普关税政策导致美债卖盘，中国没上套。抛售美债还能回收资金，投资国内基础设施或科技。持仓降到7654亿后，中国滑落到第三位。减持节奏稳健，避免市场剧震。
全球央行抛售480亿美债，中国贡献不小。这让美国找接盘更难，盟友顶上但力度有限。中国选择黄金，显示对美债信心的缺失。储备管理者审慎操作，确保外汇安全。
盟友与美联储的接盘角色
日本作为美债最大海外持有国，持有1.13万亿，尽管日元贬值从100多跌到150，日本央行仍增持。政治因素大于经济，日本依赖美国安全保障，没法说不。
英国脱欧后，经济倚重美英特殊关系，持有量升到0.75万亿，从年初7400亿逐步上行。3月英国投资者增持近300亿，反超中国。这些盟友的增持，像交投名状，维系美元繁荣。但代价高昂，风险捆绑。
日英用真金白银支持美国，但解决不了债务根子问题。美联储是真正压舱石，持有4.2万亿美债。通过量化宽松，财政部发债，美联储印钱买。
2008危机后，这招反复用。资产负债表膨胀，后遗症是通胀和政策纠结。加息时不敢抛债，怕巨震。美联储成了最大买家之一，货币政策打折。
2025年，美债外需裂痕，全球央行抛售，美联储顶上。盟友增持有限，日本英国政治站队为主。加拿大抛售多，中国减持稳。美联储自食其果，债务体系靠内部循环。虚拟货币领域冒出新玩家，稳定币通过法规成为间接买家。
全球稳定币市场持有短期美债超1600亿，预测几年内破2万亿。这条渠道绕开传统央行，汇集散户资金注入美债。盟友和美联储接盘，但稳定币规模潜力大。
2025年6月，美国参议院通过《天才法案》，7月18日特朗普签署生效。这是美国首个联邦稳定币法律，要求发行商将储备金大部分投资短期美债。
稳定币如USDT、USDC锚定美元1:1，用户存1美元得1稳定币。发行商必须用高流动性美元资产备份，首选短期国债。这设计不只给稳定币价值支撑，还为美债创造新需求。
全球加密投资者买稳定币，无意中成了美债间接持有者。市场规模从2000亿预测到2万亿，额外需求巨大。Tether等发行商利润增长，2024年达137亿。
储备报告每月公布，确保透明。法案实施后，稳定币持有美债升超2000亿。加密市场与主权信用绑一起，风险放大。一旦美债信用危机，稳定币锚松动，引发连锁崩盘，反噬传统金融。中国看透风险，坚持减持，转黄金。稳定币成最大接盘侠，意外但逻辑在。
全球散户资金通过区块链注入美债，绕开大国央行。美联储监测趋势，鲍威尔强调平衡。稳定币法规重塑融资渠道，美债依赖新机制。风险与机遇并存，加密波动可能冲击体系。美债攀升，中国抛售逼出稳定币这最大玩家，全球金融格局悄变。
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